【王氏乱语】090622关于国有股转持的思考

上周末，"国务院决定在境内证券市场实施国有股转持，股改新老划断后，凡在境内首次公开发行并上市的含国有股的股份有限公司，均须按首次公开发行时实际发行股份数量的10%，将部分国有股转由社保基金持有。"

毫无疑问，这对全民而言，是件好事情！但不必歌功颂德！通过这样的转持，去充实社保的资金，从而通过社保，把社会的财富落实到全体公民的身上，是积极建设我们国家福利体制和福利能力的好举措！我们国家数千年以来的家庭养老、家庭医疗、家庭扶助的社会特征，将进一步削弱，从而让我们国家的社会，真正有了"社会"的意义和特征！事实上，社会之所以被称之为社会，就是要有这样的扶助功能，就像大海滋润地球的每个角落一样，否则，即便我们这个世界，就只能是一个个单列的家庭，而不具备社会的功能，也真正能使我们国家的每个人的利益跟整体的利益日益密切起来，从而使绝大部分人反过来促进社会的和谐与发展，使得我们真正进入现代、文明的时代！虽然美好的时代还没有完全到来，但如果坚持这样的方向，就会有希望！

这次转持的财富，实际上，只是普通民众的财富的一部分！也就是说，这些财富，本来就属于人民，而不是赐予！大的方面，我也不说了，原本就是一个全民所有范畴内的物质，就单从股市而言，转持部分和未转持部分，都是因为上市而具备市场价格，因而拥有巨大的财富，换句话说，是全体股民使之变得值钱！这次转持，只是削弱了政府这个超级的机构投资者的权重罢了！看看我们国家的股市发展进程，基本是掠夺加控制的残酷的不对称的资本战争！通过言过其实的价格，进行部分股权的出让，实现掠夺；通过握住的大量股份，进行控制，奄奄一息的企业的价值趋于归零甚至负资产，通过股市这个残酷却又文明的魔方，在不丢失控制权下，获得了资金的大量占有！当然，现在出现了转持的好的趋势，无论如何，不必再去痛述家史了，虽然不可以忘却！

转持的政策，这次按照10%的比例，幅度还是不小的，我期待着更多比例的转持，也热切期盼着转持之后的更有利于人民的福利政策的出台和实施！

而国有股的转持对于股市的长远影响如何，我无从去分析，但如果各种形式的转持成为稳定的步骤，势必增加股市的流通量，因为无论现在说是遵循三年的约定，原则上，转持股，更长的未来都是可以被买卖交易的，这对平抑市场的波动，还是有好处的，对于大起大落的现象的根治，有一定的威慑作用，而不至于像现在，一些不法资金，看准了国有股不敢在市场减持，就胡作非为地大肆打压和抬升，今后类似社保这样的基金，完全可以通过市场手段，在高位抛出股票，让那些所谓的坐庄资金竹篮打水一场空之外再血本无归！另外一方面，也通过股权的分散，消灭政府独大的局面，在众多投资者的监管下，使企业管理者再也不是"在政府监管下的无法无天者"，从而使得企业真正的以赢利为目的，积极开展公司运作，使得上市企业真正具备价值回报，继而使得我们的股市具备价值投资的功能！

而对于短期的股市的影响，我本来就没什么看法，无论是目前情形还是之前的任何一种政策出台时的背景。短期，本身是没法把握的东西！这是我的根本认识！然而，目前众多专业人士，纷纷叫好，大谈转持将有利于股市短期向好！首先，短期的现状是——市场处于强势格局！如果之后，继续保持强势，相信不是简单因为什么转持政策的出台！从这个政策的出台来看，似乎对于短期不能得出坏的结论的同时，也无法得出好的论调，而至于那些专家怎么得出的，那需要我们的投资者去领会他们的智慧，我的智慧，基本没这个本事！

国有股转持，也许是又一种形式的股权分置改革，前一次是掠夺，这一次也许是惠民！

投资者必须掌握的工具——止损

止损是指当某一投资出现的亏损达到预定数额时，及时斩仓出局，以避免形成更大的亏损。其目的就在于投资失误时把损失限定在较小的范围内。股票投资与赌博的一个重要区别就在于前者可通过止损把损失限制在一定的范围之内，同时又能够最大限度地获取成功的报酬，换言之，止损使得以较小代价博取较大利益成为可能。无数血的事实表明，一次意外的投资错误足以致命，但止损能帮助投资者化险为夷。

1. 止损的必要性
   

波动性和不可预测性是市场最根本的特征，这是市场存在的基础，也是交易中风险产生的原因，这是一个不可改变的特征。交易中永远没有确定性，所有的分析预测仅仅是一种可能性，根据这种可能性而进行的交易自然是不确定的，不确定的行为必须得有措施来控制其风险的扩大，止损就这样产生了。

止损是人类在交易过程中自然产生的，并非刻意制作，是投资者保护自己的一种本能反应，市场的不确定性造就了止损存在的必要性和重要性。成功的投资者可能有各自不同的交易方式，但止损却是保障他们获取成功的共同特征。世界投资大师索罗斯说过，投资本身没有风险，失控的投资才有风险。学会止损，千万别和亏损谈恋爱。止损远比盈利重要，因为任何时候保本都是第一位的，盈利是第二位的，建立合理的止损原则相当有效，谨慎的止损原则的核心在于不让亏损持续扩大。

1. 为什么止损如此之难
   

明白止损的意义固然重要，然而，这并非最终的结果。事实上，投资者设置了止损而没有执行的例子比比皆是，市场上，被扫地出门的悲剧几乎每天都在上演。止损为何如此艰难？原因有三：其一，侥幸的心理作祟。某些投资者尽管也知道趋势上已经破位，但由于过于犹豫，总是想再看一看、等一等，导致自己错过止损的大好时机；其二，价格频繁的波动会让投资者犹豫不决，经常性错误的止损会给投资者留下挥之不去的记忆，从而动摇投资者下次止损的决心；其三，执行止损是一件痛苦的事情，是一个血淋淋的过程，是对人性弱点的挑战和考验。

事实上，每次交易我们都无法确定是正确状态还是错误状态，即便盈利了，我们也难以决定是立即出场还是持有观望，更何况是处于被套状态下。人性追求贪婪的本能会使每一位投资者不愿意少赢几个点，更不愿意多亏几个点。

1. 程序化止损
   

正是由于上述原因，当价格到达止损位时，有的投资者错失方寸，患得患失，止损位置一改再改；有的投资者临时变卦，逆势加仓，企图孤注一掷，以挽回损失；有的投资者在亏损扩大之后，干脆采取"鸵鸟"政策，听之任之。为了避免这些现象，笔者以为可以采取程序化的止损策略。

国际上大的期货交易所通常都会提供止损指令。交易者可以预先设定一个价位，当市场价格达到这个价位时，止损指令立即自动生效。而国内期货交易所目前还没有止损指令，但可以借助先进的期货交易工具，这是目前帮助投资者严格执行止损的一种简单而有效的方法。

这种交易系统有助于投资者养成良好的止损习惯，从而规避市场中的风险，使之最大限度地减少损失，使之化被动为主动，在投资市场中立于不败之地。

1. 如何正确理解止损
   

市场的不确定性和价格的波动性决定了止损常常会是错误的。如果止损对了也许会窃喜，错了则不仅会有资金减少的痛苦，更会有一种被愚弄的痛苦，心灵上的打击才是投资者最难以承受的痛苦。

因此，理解止损本质上就是如何正确理解错误的止损。错误的止损我们也应坦然接受，举个简单的例子，如果在交易中你的止损都是正确的，那就意味着你的每次交易都是正确的，而你的交易如果都是正确的，那又为什么要止损呢？所以，止损是一种成本，是寻找获利机会的成本，是交易获利所必须付出的代价，这种代价只有大小之分，难有对错之分，你要获利，就必须付出代价，包括错误止损所造成的代价。

坦然面对错误的止损，不要回避，更不必恐惧，只有这样，才能正常地交易下去，并且最终获利，这就是对止损的理解，包括对错误止损的理解。

1. 应注意的问题
   

其一，"凡事预则立，不预则废"，所有的止损必须在进场之前设定。做股票投资，必须养成一种良好的习惯，就是在建仓的时候就设置好止损，而在亏损出现时再考虑使用什么标准常为时已晚。

其二，止损要与趋势相结合。趋势有三种：上涨、下跌和盘整。在盘整阶段，价格在某一范围内止损的错误性的概率要大，因此，止损的执行要和趋势相结合。在实践中，盘整可视作看不懂的趋势，投资者可以休养生息。

其三，选择交易工具来把握止损点位。这要因人而异，但必须是适合自己的，不要因为别人用得好你就盲目拿来用。交易工具的确定非常重要，而运用交易工具的能力则会导致完全不同的交易结果。

证券投资的风险和收益

 

证券投资的风险

(一)证券投资风险的含义

风险一般是指由于未来的不确定而发生损失的可能性.证券投资的风险就是指由于不确定因素的影响,使投资者不能获得预期的收益,甚至发生亏损的可能性.它反映了证券投资的预期收益与实际收益的差距,其差的大小,也就是风险的大小.

证券投资的目标是使投资收益最大化和投资风险最小化,但这两者在现实中常常是矛盾的.这就需要投资者认真进行风险分析,在识别风险的同时降低风险,争取在风险和收益这一矛盾统一体中找到某种均衡,实现最优决策.

(二)证券投资风险的种类

证券投资风险可分为系统风险和非系统风险两大类.

1.系统风险.系统风险是指与整个市场波动相关联的风险.它来源与宏观因素变化对市场整体的影响,因而也成为宏观风险.主要包括:利率风险,是指由于市场利率的变动而引起的证券价格波动的风险；购买力风险,又称为通货膨胀风险,是指由于物价水平持续上升，货币贬值，货币购买力下降而使投资者承担的风险;政治风险,是指由于证券所属国家的政治事件,如领导人的变动.大政方针的改变，法令规章的更改等给投资者造成的损失.

2.非系统风险.非系统风险是指只对某个行业或某个企业产生影响的风险.它通常是由某一特殊的因素引起,与整个证券市场的价格不存在系统性的联系,而只对个别或少数证券的收益产生影响,故又称为微观风险.它主要包括企业风险、流通风险和违约风险.企业风险又称经营风险,是指由于企业经营状况变化而引起盈利水平下降,从而产生投资者收益降低的可能.流通风险又称偶然事件风险,是指由于突发事件导致公司股票、债券的暴跌,投资者无法卖出的风险.违约风险又称信用风险,是指证券发行人在证券到期时无法还本付息而使投资者遭受损失的风险,它通常是针对债券而言.

（三）证券投资风险的防范

证券市场上的风险是不可避免的,但是可以采取一些措施将风险控制在有限的范围内.实践中普通采用的方法是进行分散投资,即"不要把鸡蛋放在一个篮子里".对于非系统风险,投资者可采取的分散投资方法有:一是分散投资资金单位,即把资金平均投入到数家公司的股票上;二是行业选择分散,即对不同行业.不同关联的公司股票进行投资;三是时间分散,即根据公司分红派息的时间分阶段进行投资;四是季节分散,即依据股市的淡旺季进行投资.

但上述分散投资的方法不适用于系统风险.当股市进行重大调整甚至面临崩盘时,大多数股票会随大盘同向运动,只有极少数股票会幸免于难.投资者降低系统风险的方法主要有两种:一是将风险证券与无风险证券进行投资组合,当增加无风险证券的投资比例时,系统风险会降低.但是绝对的无风险证券实际上是不存在的,即使将资金存入银行也会承担利率风险和贬值风险.二是进行套期保值,既先在现货市场买进或卖出某种证券,随后在期货市场上卖出或买进同种证券.通过一种证券的双向操作,防止由于该种证券价格涨跌而造成投资损失.

证券投资的收益

股票投资的收益是指投资者从购入股票开始到卖出股票为止,整个持有期间的收入.它包括股利收入,资本损益和资本增值三部分.

1.股利收入.股利收入包括股息和红利两部分,股息是指股票持有者依据股票从股份有限公司分取的赢利.红利则是上市公司在分派股息之后按持股比例向股东分配的剩余利润.但在实践中,人们对股息和红利并不严格加以区分,通常是统成为股利.

股利的来源是公司的税后净利润.公司从营业收入中扣除各项成本和费用支出、应偿还的债务、应缴纳的税金后剩余的部分即为税后净利润.股利的分配通常是在公司净利润弥补了上年度的亏损、提取了公积金和公益金之后进行的.

2.资本损益.资本损益是指投资者利用股票价格的波动,在股票市场上低买高卖以赚取差价收入.股票卖出价和买入价之间的差额即为资本损益,或称资本利得.当卖出价大于买入价时为资本收益,当卖出价小于买入价时为资本损失.资本损益的取得主要取决于股份公司的经营业绩和股市的价格变化.

3.资本增值收益.资本增值收益的形式是送股,资金来源于公积金而非公司当年盈利,故也可称为公积金转增股本.公积金有法定公积金和任意盈余公积金.法定公积金的来源有:一是股票溢价发行时超出面值的溢价部分;二是依公司法从公司税后利润中按一定比例提取的;三是公司经过若干年经营后资产重估增值的部分;四是公司从外部取得的赠予资产.送股或公积金转增股本的方法与股票派息的做法相似,区别在于前者的资金来自于公积金,后者为当年的盈利.

衡量股票收益的指标只要有综合收益率、股价收益率和股价纯资产率等,这些指标都从不同角度反映了股票投资者的收益水平.一般来说,综合收益率高,股价收益率(市盈率)低,股价纯资产率大，说明公司股票是优良股票,上涨潜力大,值得投资者进行投资.